Saham pemegang konsesi Makau tetap menjadi proposisi berita buruk/kabar baik, dan perkiraan terbaru Morgan Stanley tentang beban utang grup juga menegaskan hal itu.
Berita buruknya adalah bahwa bank investasi melihat utang gabungan dari enam operator kasino Makau berpotensi membengkak menjadi $25 miliar pada akhir tahun ini – naik dari perkiraan sebelumnya sebesar $23 miliar yang dikeluarkan hanya dua bulan lalu. Ada kemungkinan angka itu bisa mencapai $27 miliar jika pembatasan perjalanan tetap berlaku hingga paruh kedua tahun 2022. Kabar baiknya adalah bahwa Morgan Stanley mengharapkan keenamnya akan bertahan.
Sementara $27 miliar – untuk saat ini, skenario terburuk Morgan Stanley – tersebar di enam perusahaan mungkin tidak mengkhawatirkan bagi beberapa investor, itu jauh melebihi kapitalisasi pasar Las Vegas Sands (NYSE:LVS) saat ini sebesar $23,53 miliar. Sands adalah operator Macau terbesar.
LVS termasuk yang lebih kokoh secara finansial, dan memiliki akses ke likuiditas tambahan jika diperlukan. Titik terang lain yang spesifik untuk perusahaan itu adalah Morgan Stanley yang menyoroti Genting Singapore sebagai pemilik posisi kas yang lebih kuat daripada saingan Makau dan Bloomberry Resorts di Filipina. Itu terkait dengan LVS, karena di luar lima resor terpadu Makau, satu-satunya tempat lainnya adalah Marina Bay Sands di Singapura.
Pada bulan Maret, Morgan Stanley mencatat bahwa Galaxy Entertainment adalah satu-satunya dari enam pemegang konsesi Makau yang saat ini positif berdasarkan arus kas bebas untuk ekuitas (FCFE).
Dalam pembaruan terbarunya, bank mengatakan kebutuhan untuk meminjam modal tambahan dalam waktu dekat berkurang untuk Galaxy dan Wynn Macau, dengan masing-masing memiliki cukup uang untuk bertahan setidaknya tiga tahun dengan tingkat pembakaran saat ini.
Itu pertanda baik bagi investor Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN), karena sahamnya melorot hampir seluruhnya karena pelemahan di Makau. Itu sementara ada momentum yang jelas untuk operator di tempat Las Vegas dan Boston.
Baru-baru ini, beberapa eksekutif dan anggota dewan Wynn, yang dipimpin oleh CEO Craig Billings, memilih untuk mengambil gaji tunai yang dikurangi untuk sisa tahun 2022. Itu sebagai imbalan atas ekuitas, menandakan kepercayaan pada saham.
SJM Masih Menjadi Perhatian Utama
Di antara enam pemegang konsesi Makau, analis secara universal memandang SJM Holdings sebagai perhatian terbesar dari perspektif likuiditas.
Perkiraan sebelumnya mengindikasikan operator Grand Lisboa mungkin hanya mampu bertahan dalam hitungan bulan. Tetapi jika kreditur menyetujui rencana pembiayaan kembali $ 726 juta, itu bisa menambah 20 bulan umur SJM, menurut Morgan Stanley.
Selain perjalanan ke Makau yang masih dibatasi, SJM semakin dibatasi oleh penutupan beberapa kasino satelit. Ditambah lagi, Fitch Ratings baru-baru ini menurunkan peringkat kreditnya pada SJM menjadi “BB” dari “BB+,” yang berarti bahwa jika perusahaan game memilih untuk menerbitkan utang untuk menopang posisi kasnya, ia harus membayar suku bunga yang lebih tinggi kepada investor.
Berdasarkan tingkat pembakaran kuartal pertama, Morgan Stanley memperkirakan bahwa, tidak termasuk SJM, pemegang konsesi Makau masing-masing memiliki sumber daya untuk bertahan setidaknya dua tahun.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar